تُرجح “بلاك روك” استمرار الضغوط التي تدفع عوائد السندات العالمية إلى الارتفاع، مع إمكانية تضاعف علاوة الأجل على سندات الخزانة الأميركية تقريباً على المدى الطويل، بحسب وي لي، كبيرة استراتيجيي الاستثمار لدى أكبر مدير للأصول في العالم.
أوضحت لي في مقابلة مع “الشرق بلومبرغ” أن ارتفاع عوائد السندات تقوده توقعات السياسة النقدية، إلى جانب ارتفاع علاوة الأجل، وهي العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل بدلاً من تجديد استثماراتهم في سندات قصيرة الأجل، تعويضاً عن مخاطر مثل تغير التضخم وأسعار الفائدة.
وتواجه الولايات المتحدة ديناً عاماً تجاوز 40 تريليون دولار وعجزاً يقارب تريليوني دولار، بالتزامن مع زيادة المنافسة العالمية على رأس المال لتمويل قطاعات تشمل الدفاع والطاقة والذكاء الاصطناعي.
اليابان مصدر للتقلبات
اليابان تمثل مصدراً آخر للضغوط، إذ قالت لي إن علاوة الأجل هناك ترتفع بوتيرة أسرع من نظيرتها الأميركية، ما يترك عوائد السندات العالمية “من دون ركيزة أو مرساة”، ويدفع العوائد إلى الارتفاع في الولايات المتحدة وأوروبا.
أضافت أن تقلب الين وارتفاع عوائد السندات اليابانية قد يثيران حالة من عدم اليقين حول تجارة الفائدة التي مولت استثمارات في السوق الأميركية، لا سيما في التكنولوجيا والرقائق، محذرة من أن هذه الآلية “يمكن أن تنقل التقلبات إلى النصف الثاني من العام”.
كانت اليابان مصدراً رئيسياً لتمويل تجارة الفائدة (carry trade) بسبب انخفاض تكاليف الاقتراض، إذ يقوم المستثمرون بالاقتراض بالين لشراء أصول ذات عوائد أعلى، بما فيها أصول مقومة بالدولار.
الذكاء الاصطناعي والنمو
في المقابل، قد يخفف ارتفاع النمو من مخاطر المديونية، بحسب لي، التي ترى إمكانية أن يدفع الذكاء الاصطناعي الاقتصاد الأميركي إلى تجاوز مستوى نموه التاريخي البالغ نحو 2% “بفارق كبير”.
لكن حدوث ذلك ليس مؤكداً بعد، إذ فرّقت بين ضخ الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي وحصاد مكاسب الإنتاجية الناتجة عنها. وقالت إن “الأمر يحتاج إلى وقت”، مشيرة إلى أنها تراقب إيرادات شركات الحوسبة السحابية وأسعار تأجير وحدات معالجة الرسومات والطلب على الرقائق القديمة لتقييم ما إذا كانت الاستثمارات تتحول بالفعل إلى مكاسب إنتاجية.
وفي سوق الدخل الثابت، ترى “بلاك روك” أن ارتفاع العوائد أعاد تشكيل فرص بناء المحافظ، إذ ارتفعت حصة سوق السندات العالمية التي توفر مستويات دخل مرتفعة من أقل من 20% خلال فترة الأزمات المالية إلى أكثر من 80% حالياً.
المصدر: بلومبرغ الشرق
